二零二四年二月
2023年，中国并购交易总额为3,331亿美元，同比下降28%；并购交易总量为8,563宗，同比下降27%。尽管2023年全年的并购交易面临挑战，但与2023年上半年相比，下半年的并购市场活跃度有所回升，交易额增长了19%，交易量增长了12%。并且，虽然体量较小，民营企业的海外投资逆势回弹，与2022年的低点相比，2023年全年交易数量和金额分别上升了13%和62%。
对于国内并购市场来说，虽然面临国际政治环境复杂、国内经济回升缓慢、产业结构调整等等艰巨挑战，但全球经济和并购形势的整体转好，无疑也将为新一年中国并购的发展提供相对有利的外部环境。在这一背景下，如果国内经济指标能够持续向好，政府提供实质性支持或激励措施以经济内在的潜力、投资者们信心提升、资本市场估值持续上涨，那么国内并购市场活跃度和可持续性也有望迎来反弹。
我们预计2024年中国并购市场可能出现增长的领域包括：私募股权退出交易活动、跨国公司投资组合优化、持续开展的国企改革、A股资本市场并购，以及国内（人民币）并购交易。当然在目前这种多变的环境下，很难预测短期进展。但总的来说，我们预计，2024年中国并购交易将在2023年的基础上达到两位数的增长。
此外，普华永道推出2023年中国行业并购市场回顾及展望报告系列，涵盖能源、医药和生命科学、物流、汽车、医疗健康，以及消费市场几大行业。
“自投资高位回落以来，消费行业投资活动经历了近两年的休整期，高峰期追涨的投资热度需要消化，企业需要优先应对日常运营的挑战，买卖双方的期望也在不断地试探和调整。在过去，中国消费行业的投资交易还是以成长型投资为主，无论是被投企业还是财务投资机构也都更适应小股融资的投资形式。在未来，整合型交易将会成为中国消费行业交易趋势之一。”
消费行业
2023年中国消费行业并购交易金额为237亿元，同比下降14%，交易数量为599笔，同比下降43%。2023年中国消费行业投融资活动的活跃度达到近年来的低点。
从细分赛道看，“食”赛道一直保持着热门赛道的地位，具有投融资数量多、吸金力强的特点，其中农副产品吸引了最多的资金。随着旅游经济的强劲复苏，资本市场对“行”赛道中旅游领域信心逐渐恢复。日用品领域出现知名品牌大额交易，驱动“用”赛道交易金额大幅上涨。过去几年中较热门的“美”赛道和“综合”赛道，在2023年的交易数量降幅较明显。“住”赛道交易数量是6个赛道中最少的，但由于家具和家装领域发生了多笔大额交易，平均交易金额为6个赛道之最。
汽车行业
汽车行业2023年并购交易金额超2,479亿元，交易数量为548笔。交易规模在经历连续三年的增长后，2023年的交易金额和数量分别出现了31%和18%的下滑。
从细分赛道看，在汽车零部件领域中，智能化和电动化技术快速发展，轻量化等性能及环保变革为汽车零部件领域带来新的增长点。电动化发展中新型材料及工艺的应用、产能的进一步扩建、智能化自主创新及国产化程度提高、传统零部件的创新与转型成为推动并购交易的关键驱动力。在整车制造领域中，产品线的优化和更新换代的需求更加迫切，电动汽车和智能汽车领域的并购活动相对活跃。从近三年的交易来看，整车制造交易规模均小于汽车零部件，这一变化趋势或将影响汽车产业链布局走向。在后市场服务中，由于汽车保有量的持续增长、需求多样化有望带来较高的附加值及盈利能力，后市场潜力巨大。伴随汽车保有量的不断增长，车主对于车辆维护和增值服务的需求也在不断增加，这将为汽车后市场带来深层商业机会和发展空间。
“在中国汽车行业供强需弱的大背景下，以整车制造和动力电池为代表的核心领域产能过剩愈发明显。越来越激烈的竞争态势导致汽车行业面临量、价的双重挑战；盈利性普遍下降，投资动力不足，从而降低了交易活跃度。同时，我们看到汽车行业新技术和创新继续涌现，随着国内外市场环境逐渐趋稳，汽车行业投资并购预期将会迎来渐进式回暖。”
“虽面临着有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多等困难挑战，中国经济仍展现出独特韧性与活力，在复杂多变的全球宏观环境中保持稳中求进的姿态。中国物流行业作为经济发展与社会运行的重要支撑，将迎来新发展机遇，迈向成熟、集约、高效的新阶段。资本将持续助力数智化技术创新应用实现行业加速转型，引领行业创新发展。未来，在政策支持、需求增长、技术创新等支持下，中国物流行业将迎难而上，克服周期性挑战，踏上更加均衡、可持续的发展轨道。”
物流行业
受全球地缘政治风险升高，通胀居高、经济前景不明朗，以及资本市场不确定性增加等因素影响，2023年中国物流行业并购交易市场进入深刻调整阶段。全年共发生100宗并购交易，同比略减少10宗；交易规模较2022年减少44%至325亿元。投资者决策呈兼顾稳健、前瞻与政策适应性的特点，交易量级延续中小型化态势，各主要轮次平均交易额呈下降趋势。本年度并购交易仍以国内交易为主，但出境交易较往年活跃，未来或有望持续向好。
按细分领域，物流智能信息化交易活跃度有所下降，综合物流投资热度跃居行业首位，快递快运交易热度相对低迷，物流仓储交易频率止跌回升，城市新零售物流则量额齐升，冷链物流与即时配送受到资本追捧，港务/航务管理赛道成为2023年度并购整合的新焦点。
中国医药和生命科学行业
在宏观经济影响下，2023年中国医药及生命科学行业并购交易金额略降2.3%至240亿美元，交易数量减少，但财务投资人相对审慎而战略投资开始活跃。IPO市场低迷，A股IPO数量减半，而授权交易中出海交易显著增长。整体而言，行业在调整中寻求创新与整合，为未来发展奠定基础。
在2023年，中国医药与生命健康领域迎来了市场的自我修正，投资者们展现出了更为审慎的态度。在这个过程中，行业内的参与者们敏锐地捕捉到了行业估值的低谷，他们不仅在战略上进行了深思熟虑的布局，而且在投融资领域也展现出了新的趋势。这种对市场机遇的精准把握，无疑为行业的未来发展奠定了坚实的基础。
“2023年中国新能源行业在技术进步和市场需求推动下持续快速增长，受益于全球范围内能源转型趋势和国家政策引导等利好因素，风光储氢等各个细分领域增速强劲。尽管出现了结构性阶段性产能过剩，装备制造企业竞争异常激烈；但通过加速技术迭代、持续降本增效、优化供应链与产品海外布局，不少优秀的新能源企业仍然获得投资者认可，从而带动各赛道的投资并购交易活动热度维持历史高位。另一方面，应对日益严峻的地缘政治挑战，越来越多的国内新能源企业加快海外业务和产能布局，跨境交易热度有望再起。”
新能源行业
2023年中国新能源行业并购披露交易数量进一步增长至784笔，再创历史新高，披露交易金额达2,204亿元人民币。
细分赛道来看：锂电池产业链在经历过去几年的高速增长与发展后，交易趋势有所放缓，锂电池产业链交易金额较最高峰有所回落，但仍维持750亿以上的交易规模，依然为新能源热度最高的赛道之一；受益于储能行业表前表后市场的经济性提升等利好因素，储能赛道交易金额及数量双双大幅增长，以钠离子储能和液流电池为代表的新型储能技术因其与锂离子储能有一定的互补性，成为最受资本关注的赛道，集成赛道中侧重于工商业的储能集成商仍是资本重点看好的细分领域；尽管产能扩张放缓，风电光伏产业链受益于先进技术的逐步产业化，仍然受到投资人的关注。风光电站等基础设施投资以绿地开发建设为主，但股权并购交易仍维持了一定的热度。主要推动因素包括：1) 度电成本的持续下降；2）在产融结合加速背景下，国央企逐步由表内举债转变为以基金为载体参与电站资产收购，杠杆效应显现；3）非能源央企聚焦主业而加速风光资产出售。
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